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景兴纸业自我剖析:跟玖龙、理文、山鹰、荣晟比一比

时间:2020-04-29 09:05 来源:上市公司公告 作者: 点击:

  2019年12月2日,浙江景兴亚美官网app下载纸业布告拟发行不超越12.8亿元可转债用于出资马来西亚项目,2020年3月24日,证监会向景兴纸业出具了《中国证监会行政许可项目检查一次反应定见通知书》,要求景兴纸业对发行可转债进行更详细阐明。近来,景兴纸业发布了《关于浙江景兴纸业股份有限公司揭露发行A股可转化公司债券请求文件反应定见的回复》,答复了之前证监会提出的八个问题。

  在回复中,景兴纸业剖析了公司与玖龙纸业、理文造纸、山鹰纸业和荣晟环保四家事务同类型企业在运营数据上的差异和原因。

  净赢利

  同职业可比上市公司2018年以及2019年扣除非经常性损益后归属母公司所有者净赢利改变状况如下:

  数据来历:Wind,山鹰纸业没有布告年报,2019年扣非后归母净赢利金额及同比变化状况为2019年前三季度数据,另玖龙纸业年度陈述财政陈述期为上年六月末至本年六月末,已相应调整。

  2018年、2019年,同职业可比上市公司扣非后归母净赢利全体呈下降趋势。详细状况如下:

  (1)玖龙纸业、理文造纸2018年度及2019年度扣非后归母净赢利同比均有所下降,与公司变化趋势共同。此外,2018年度玖龙纸业、理文造纸扣非后归母净赢利同比降幅别离为-16.80%、-6.57%,相对低于公司同期下降起伏,首要系该两家公司当年度运营收入增幅别离达25.85%、24.61%,远高于公司同期营收增幅所造成的。

  2018年度,玖龙纸业、理文造纸与公司工业包装原纸产品均匀价格同比别离上升8.07%、10.05%和8.93%,根本保持共同,上述营收规划变化差异首要系各公司产品销量变化差异导致。2018年度,公司生产运营较为稳健,工业包装原纸产品销量增幅为3.47%;而玖龙纸业当年度产品销量受国内销量进步以及越南基地项目投产、美国浆厂收买等要素影响,同比增加达16.39%;理文造纸当年度包装纸销量增加6.81%,一起卫生纸产品受江西厂房新生产线投产影响,相关产品销量大幅增加70.74%。

  (2)山鹰纸业2018年度扣非后归母净赢利同比大幅上升,与职业趋势相反,首要系其于2018年1月收买福建省联盛纸业有限责任公司并归入兼并报表规划,包装原纸产销规划有所扩展所造成的,一起2017年10月收买的北欧纸业全年并表,成绩开端表现。2019年前三季度山鹰纸业扣非后归母净赢利亦同比下降。

  (3)荣晟环保2019年度扣非后归母净赢利同比上升,与职业趋势相反,首要系其2018年度扣非后母净赢利规划相对较低,除产品原材料价差缩小导致运营毛利削减这一职业共性要素以外,还存在锅炉检修导致部分生产线短期停产,以及施行和停止股权鼓励方案承认4,173.60万元管理费用等其他要素,因而2019年扣非后归母净赢利相较同期反而有所上升。

  全体而言,受职业全体景气程度影响,同职业可比公司2018年以来运运营绩均不同程度有所下滑,考虑以上要素后,公司2018年及2019运运营绩的变化趋势与职业根本共同。

  毛利率

  数据来历:各公司布告收拾,山鹰纸业没有发表年报,表格中为2019年前三季度数据,另玖龙纸业年度陈述财政陈述期为上年六月末至本年六月末,已相应调整。

  陈述期内,同职业可比公司归纳毛利率的变化趋势与公司根本共同,自2017年职业景气量高点之后均呈下降趋势。

  陈述期内,公司归纳毛利率低于同职业可比公司均匀水平,首要系本钱结构、产品类型等方面存在差异。

  榜首,公司的电力和蒸汽悉数对外收买,电力、蒸汽依照商场价格结算,而玖龙纸业、山鹰纸业、荣晟环保等上述同职业公司多自建电厂,发电过程中发生的热蒸汽能够传输至造纸车间设备烘干部进行烘干,剩余的电、汽亦可对外供给发生赢利。具有自备电厂的公司进行热电联产降低了造纸的动力本钱,进步了这些公司的全体毛利率。

  因为荣晟环保事务结构与公司类似度最高,与公司地点地域挨近,故以荣晟环保为例剖析无自建电厂对公司毛利率的影响。2017年、2018年及2019年,荣晟环保外销蒸汽毛利率别离达30.73%、31.52%、38.23%。假定以单位动力本钱下降30%测算,则公司陈述期内各期工业包装原纸产品的毛利率将相应进步3-4个百分点。考虑上述本钱要素后,公司工业包装原纸产品毛利率与同职业上市公司均匀水平根本共同,不存在严重差异。

  第二,公司与上述同职业上市公司在产品结构上存在必定差异。同职业可比公司中,以山鹰纸业为例,其除箱板原纸事务外还触及文明纸、新闻纸等,且于2017年10月收买北欧纸业,进入高毛利的高端特种纸细分商场,推高了2017年今后该公司的全体毛利率。其次,虽然上述选取的同职业公司与公司主营事务均包含牛皮箱板纸、瓦楞原纸等工业包装原纸以及纸箱纸板制品等相关事务,但详细产品结构也存在必定差异。

  存货周转率

  注:山鹰纸业没有发表年报,故选用2019年1-9月存货周转率并年化,另玖龙纸业年度陈述财政陈述期为上年六月末至本年六月末,已相应调整。

  陈述期内,同职业公司因为出售区域、客户集中度、产品细分类别、存货管理水平等要素导致存货周转率存在必定差异,全体而言公司存货周转率高于山鹰纸业、玖龙纸业和理文造纸,低于荣晟环保。

  存货贬价计提

  从公司与同职业上市公司的计提存货贬价预备份额看,公司存货贬价预备计提份额高于荣晟环保,与山鹰纸业根本适当,存货贬价预备计提方针慎重合理,存货贬价预备计提充沛。